Po júnovej fúzii a vstupe na burzu prostredníctvom akvizície SPAC sa platforme Pagaya Technologies (PGY -1,32 %), ktorá sa zaoberá poskytovaním úverov na báze umelej inteligencie, darí lepšie ako trhu a jej akcie tento rok vzrástli zhruba o 11,5 %, zatiaľ čo ostatné trhové indexy vykazujú pokles.
Spoločnosť vytvorila obojsmernú prepojovaciu sieť medzi bankami, fintech partnermi a inštitucionálnymi investormi. Pagaya funguje ako prostredník, ktorý bankám a fintoch firmám pomáha s upisovaním úverov a následne sprostredkováva ich predaj investorom, čo bankám a fintoch spoločnostiam umožňuje odstrániť tieto úvery z ich účtovnej súvahy a zvýšiť tak príjmy z poplatkov.
Zaujímavý hospodársky kvartál
Pred niekoľkými týždňami Pagaya zverejnila výsledky hospodárenia za druhý štvrťrok tohto roku, čo bolo prvýkrát, čo ako verejná spoločnosť vykázala zisk. Firma vykázala čistú stratu viac ako 146 miliónov dolárov pri celkových tržbách zhruba 181,5 milióna dolárov.
Takmer všetka strata bola však spôsobená kompenzáciami viazanými na akcie. Upravený zisk pred úrokmi, zdanením a odpismi (EBITDA) dosiahol výšku 4,9 milióna USD. Objemy predaja v rámci tržieb dosiahli v tomto kvartáli 1,9 miliardy dolárov a za prvých šesť mesiacov tohto roku sú teraz na úrovni 3,6 miliardy dolárov.
Vedenie spoločnosti odhaduje tržby vo výške 700 až 725 miliónov dolárov a upravený zisk EBITDA v rozmedzí 10 až 20 miliónov dolárov. Väčšina fintech spoločností, ktoré sprostredkúvajú alebo predávajú pôžičky inštitucionálnym investorom, sa tento rok stretla s ťažkosťami, pretože rastúce úrokové sadzby viedli k zvýšeniu nákladov na kapitál pre mnohých týchto investorov, ktorí následne požadovali vyššie výnosy.
Vzhľadom na to, že sa ekonomika môže dostať do nepokojných končín, sú investori menej ochotní investovať do úverov z dôvodu obáv týkajúcich sa ich ratingu. Spoločnosť Pagaya však tento problém s financovaním čiastočne rieši tým, že si vopred obstaráva kapitál, a uviedla, že v druhom kvartáli získala 1,8 miliardy dolárov prostredníctvom sekuritizačného trhu a súkromne spravovaných fondov.
Zmanipulované obchodovanie
Napriek primeraným výsledkom v druhom štvrťroku, ktoré však boli nejednoznačné, skutočný dôvod, prečo sa Pagaya tento rok obchoduje na burze, nesúvisí s jej obchodnými výsledkami, ale so vstupom na burzu prostredníctvom fúzie SPAC.
Po tom, čo subjekt SPAC oznámi uchádzačov o akvizícii, môžu akcionári svoje akcie odkúpiť, pokiaľ sa im kandidát nepáči, alebo z akéhokoľvek iného dôvodu. Mnoho odkupov akcií Pagayi viedlo k tomu, že akonáhle sa spoločnosť začala obchodovať samostatne, zostalo v obehu veľmi málo verejných akcií, a to menej ako 1 milión.
Akonáhle to investori zaznamenali, zmocnili sa všetkých verejných akcií v obehu a vytlačili tak cenu akcií nahor. Akcie spoločnosti Pagaya sa v jednej chvíli vyšplhali na takmer 30 dolárov za akciu a trhovú kapitalizáciu dosahovala takmer 20 miliárd dolárov. Odvtedy akcie oslabili, a obchodujú sa za viac ako 11 dolárov za akciu s trhovou kapitalizáciou viac ako 7,5 miliardy dolárov.
Táto aktuálna cena však môže byť dočasná, pretože ostatní akcionári, ako sú zakladatelia, sponzori a ďalšie zainteresované strany stále držia stovky miliónov akcií, ktoré by mohli čoskoro zaplaviť trh, hneď ako dôjde k ukončeniu určitých dohôd.
Vo svojej predchádzajúcej výpovedi Pagaya uviedla, že 90 dní po uzavretí fúzie SPAC, ak cena akcií presiahne 12,50 USD za 20 obchodných dní v rámci 30-dňového obchodného obdobia, môžu akcionári svoje akcie odpredať. Táto podmienka bola naplnená v auguste a 90 dní od uzavretia transakcie uplynie 20. septembra, preto by ďalšie akcie mohli začať zaplavovať trh už v blízkej dobe.
Pagaya ako výhodná kúpa?
Druhý štvrťrok nebol až tak negatívny, vzhľadom na to, že Pagaya plánuje udržať stabilný objem svojej distribučnej siete, čo sa mnohým ďalším fintom spoločnostiam poskytujúcim spotrebiteľské úvery nepodarilo kvôli problémom s financovaním v prostredí rýchleho rastu úrokových sadzieb.
Pri valuácii okolo 7,5 miliardy dolárov sa zdá, že ide o predražený titul, pretože spoločnosť je teraz v podstate na pokraji rentability. Cena akcií sa drží len vďaka ich nízkemu počtu v obehu a mohla by ďalej klesať, keď trh zaplavia ďalšie akcie.
Bram Berkowitz
The Motley Fool
