Už o niekoľko dní oslávime Nový rok 2022. Pre Wall Street to však nie je práve radostná udalosť. Benchmark S&P 500 za posledné štyri dekády viac ako zdvojnásobil svoj priemerný ročný výnos (+24 %), vrátane dividend. Bude však tento rast pokračovať aj v nasledujúcom roku?
Predpovede a analýzy však naznačujú, že rok 2022 nebude taký žiarivý ako rok 2021. Nižšie uvádzame 7 dôvodov, prečo by akciový trh mohol v nadchádzajúcom mesiaci klesnúť.
Omikron: Problémy dodávateľského reťazca (domáce aj zahraničné)
Najzjavnejšou prekážkou je šírenie novoobjaveného variantu koronavírusu omikron, ktorý je rozšírený najmä v Spojených štátoch. Problémom je, že stále neexistuje jednotný globálny prístup k tomu, ako najlepšie zabrániť šíreniu koronavírusu. Zatiaľ čo niektoré krajiny očkovanie nariaďujú, iné ho odkladajú.
V dôsledku tohto rozšírenia sa zavádzajú nové opatrenia a obmedzenia, ktoré obmedzujú maximálnu výkonnosť dodávateľských reťazcov. Väčšina odvetví (technologických alebo spotrebiteľských) bude vystavená riziku narušenia prevádzky, ak bude globálna logistika naďalej ovplyvnená pandémiou.
Kvantitatívne uvoľňovanie
Ďalším pomerne vysoko rizikovým faktorom pre akciové trhy sú ofenzívne monetárne zásahy Federálneho rezervného systému voči inflácii. Americký index spotrebiteľských cien v novembri vzrástol o 6,8 %.
Začiatkom tohto mesiaca predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell oznámil, že centrálna banka urýchli ukončenie svojho programu kvantitatívneho uvoľňovania. Kvantitatívne uvoľňovanie je jedným z monetárnych nástrojov, ktoré národná banka používa na kontrolu miery inflácie.
V priebehu tohto monetárneho zákroku sa znižuje nákup vládnych dlhopisov, ktoré sa postupne vyrovnajú úrokovým sadzbám, ale na druhej strane sa spomaľuje rastový potenciál akcií.
Vysoká úroveň zadlženia
Wall Street začína pociťovať určité podráždenie v dôsledku rýchlo rastúcej úrovne dlhu. Ide o objem kapitálu, ktorý si požičiavajú inštitúcie a investori so záujmom o nákup alebo predaj cenných papierov na krátku dobu.
V priebehu času je úplne normálne, že nominálna hodnota nesplateného dlhu stúpa. Podľa údajov nezávislého finančného orgánu (Financial Industry Regulatory Authority) sa od marca tohto roku objem nesplatených dlhov takmer zdvojnásobil, a teraz dosahuje sumu vo výške 919 miliárd dolárov.
Za posledných 26 rokov sa len trikrát stalo, že úroveň dlhu vzrástla v jednom roku aspoň o 60 %, a to v čase prasknutia bubliny dot-com, tesne pred finančnou krízou a v roku 2021.
Rotácia ekonomických sektorov
Rotácia sektorov znamená, že investori presúvajú peniaze z jedného sektora do druhého. Možno si myslíte, že index S&P 500 je dobre diverzifikovaný a že rotácia sektorov ho neovplyvňuje. Opak je pravdou.
Investori postupne začínajú presúvať hotovosť do bezpečnejších investičných aktív. Ak investori uprednostňujú hodnotové a dividendové akcie pred rastovými, nie je pochýb o tom, že trhovo vážený index S&P 500 sa dostane pod tlak.
Meme akcie, bubliny a pákový efekt
Piatym dôvodom, prečo by akciový trh mohol v januári klesnúť, sú meme akcie ako AMC Entertainment Holdings a Gamestop. Hoci ide o silne nadhodnotené spoločnosti, ktoré nekorelujú s ich prevádzkovou výkonnosťou, majú vplyv na akciový trh.
Fed vo svojej finančnej správe uviedol, že spôsob, akým mladí a začínajúci investori nakladajú so svojimi investíciami, ich vystavuje krátkodobým aj dlhodobým rizikám. Report najmä zdôrazňuje, že subjekty, ktoré investujú podľa médií, mávajú tendenciu využívať vysoký pákový efekt.
Ak zvíťazí sedliacky rozum a tieto meme akcie začnú strácať na sile, investori s vysokým pákovým efektom nebudú mať inú možnosť ako ustúpiť, čo následne povedie k zvýšenej volatilite trhu.
Ukazovateľ Shiller P/E
K 21. decembru bol pomer ceny k zisku podľa Shillerovho P/E indexu S&P 500 rovný hodnote 39. Shillerov P/E zohľadňuje výnosy očistené o infláciu za posledných 10 rokov. Oveľa znepokojujúcejšie je, že index S&P 500 klesol najmenej o 20 % v každom z predchádzajúcich štyroch prípadov, keď Shillerov P/E prekročil hodnotu 30.
História sa opakuje
V konečnom dôsledku by sa investori mali pozerať na históriu ako na ďalší dôvod, prečo by mali diverzifikovať. Od roku 1960 zažil referenčný index S&P 500 deväť poklesov medvedieho trhu (išlo o poklesy o 20 % a viac).
Po každom z predchádzajúcich ôsmich poklesov (t. j. bez koronavírusu) zaznamenal index S&P 500 v nasledujúcich 36 mesiacoch buď jednociferný, alebo dvojciferný percentuálny pokles. Majte však na pamäti, že ak v januári dôjde k poklesu alebo korekcii akciového trhu, bude to pre dlhodobých investorov skvelá príležitosť na nákup.
Sean Williams
The Motley Fool
